现存IPO制度主要有三大弊端

现行的新股发行制度是2006年“新老划断”后开始实施的，目前，市场对现存的新股发行制度诟病较多。市场人士认为，现存IPO制度主要有三大弊端：

弊端之一是询价环节受各种因素的制约，没能真正发挥应有作用。在海外市场，新股跌破发行价是常有的事，上市后如果涨幅过大，实际上意味着询价机制没有起到应有的作用，这对承销人来说是种失职。

弊端之二是发行过程有违公平原则，过度向机构投资者倾斜。由于发行分为战略配售、网下申购与网上申购三部分，而个人投资者只能参与网上申购，相对机构投资者来说，其中签比例低了不少。现在，虽然战略配售事实上已经停了，但机构仍然占据了进行网下申购的优势。

弊端之三就是新股发行过程中以资金量作为配售的主要依据，将大量资金吸引到认购新股的行列之中。加上新股发行在安排上并不过多考虑时间因素，节奏时快时慢，结果导致巨额资金在银行与股票一级市场之间无序流动。

问题寻源

发行制度不按市场化规则来运行，留给二级市场的往往是一个价格偏离净资产过多、价值虚高的“泡沫”，这是新股发行制度改革难以让市场满意的最大原因。

有市场人士向记者表示，上市公司、承销商和众多机构的利益相互联系，其中，上市公司有做高股价撑面子的动力，而承销商要依据公司市值提取“佣金”同时避免包销风险，打新股中签的机构要推高股价后牟利。在共同利益驱使下，少数机构操纵发行价与上市价，有些机构在新股询价发行时垄断了话语权，等股票上到二级市场后，他们有的立刻高位变现，有的继续拉升炒作，影响了市场合理化运行。而二级市场的投资者要么不参与新股，要么只能在二级市场继续吹“泡沫”，让市场格局更加扭曲。

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